28/02/2022 | 8 תגובות | 8 דקות קריאה
זהו פוסט "חכם", הנתונים שלו מתעדכנים באופן תדיר ואוטומטי. יתכנו טעויות או שיבושים בנתונים. אשמח אם תעדכנו אותי במייל או דרך הפייסבוק אם תזהו בעיה כלשהי.
הסנופי דהר יותר מאירופה (12.19%) ויותר מהשווקים המתעוררים (-4.77%). מכאן שגם מדד גלובאלי מפוזר כגון ACWI רשם תשואת חסר ביחס למדד האמריקאי האייקוני של "רק" 15.51%.
ניתן לשחזר את התוצאות דרך הסימולטור ולבחון פרמטרים נוספים (תשואות חודשיות, סטיית תקן, יחס שארפ ועוד).
שנת 2021 בחנה את היכולת של המשקיעים לעמוד בפיתוי ולדבוק באסטרטגיה מפוזרת ובסיכון תואם מטרות. זה היה לא פשוט עבור רבים. שנה כזו תרמה רבות לתחושת בלתי שבירות של המשקיעים. לא נדיר היה להיתקל בשאלות כגון: "למה צריך בתיק משהו חוץ מסנופי?", "למה שמישהו יחזיק סחורה שאינה מניות?". תחושת האופוריה חגגה ואיתה הנהירה לתיקים מסוכנים. כתבתי בעבר כמה תופעה זו מסוכנת.
אז ראינו לא מעט משקיעים בשנה זו שהפריזו בנטילת סיכון ונכנסו להשקעה בהיעדר אסטרטגיה ארוכת טווח. אחד הביטויים להשקעות ללא חשיבה מעמיקה באופן מיוחד היה בזרימת כספי צעירים לשוק דרך אפליקציית רובינהוד והשקעות מפוקפקות מבוססות על המלצות מ"Reddit" שהפכו למגפה חדשה. שנת 2021 תיזכר גם בזכות מניית gamestop שמחירה נופח מעבר לכל פרופורציה בתחילת השנה. הפוסט המרתק הזה נכנס לעומק של הסיפור הבל יאמן הזה.
ענווה היתה ונשארה התכונה העיקרית שנדרשת להצלחתו של המשקיע הפסיבי. דווקא החזקה בנכסים שמציגים תשואת חסר יכולה לגלם פוטנציאל רווח עתידי. תשואה היא הרי פרמיית סיכון. חלק מלקיחת סיכון זה להתמודד עם החזקה בנכסים שמצויים בגמגום בשנה כמו זו. הבעיה שלעשות כן דורש סבלנות שהיא בקורלציה הפוכה לתאוות בצע. זאת בניגוד לנטייה לקפץ בין השלוליות של הסקטורים החמים.
עבורי, תיק פסיבי היה ונשאר קומבינציה קבועה ומפוזרת בין נכסים שונים ובאופן גלובלי. דבר לא השתנה. דווקא היכולת להחזיק בנכסים שהחווירו יכולה לפצות בשנים הבאות. למרות ששנה כזו גורמת להקצאת מניות של פחות מ-90% להישמע כמו משהו שיש להתבייש בו, אני באמת ובתמים מאמין שתיק השקעות עומד למבחן אמיתי בשנים שונות מ-2021 וכאלה עוד יגיעו.
לאור 70 השיאים ששבר ה-S&P 500 בשנה החולפת יש משקיעים שירתעו מלהיכנס לשוק. מחקרי עבר מראים שכניסה לשוק דווקא בשיאים השיאה תשואה מצוינת למי שהשקיע לאורך זמן. המסקנה המתבקשת: תוכנית השקעה סדורה ועקבית ללא ניסיון לתזמן את השוק תתגמל בלי ספק את המשקיעים הסבלניים אפילו אם כניסתם לשוק תתברר בדיעבד בעיתוי לא מוצלח במיוחד.
יש לזכור שתיק השקעות יעיל צריך לכלול הגנות מובנות מאינפלציה. לא נדרשת פעולת אקטיבית כמענה ללחץ על המחירים.
פלח המניות צריך לספק הגנה מובנית מאינפלציה. זאת מפאת היותן של המניות נכסים ריאליים.
בפלח האג"ח המצב מורכב יותר. אג"ח צמוד נותן תשואה עודפת על אג"ח שקלי כשהאינפלציה גבוהה מהתחזית אך נותן תשואה נמוכה יותר כשהמצב הפוך. אג"ח שקלי מגיב רע מאוד לאינפלציה שכן הריבית עליו קבועה ובאינפלציה גבוהה תשואתו הריאלית תהיה נמוכה ואף שלילית. פיתרון אחד לחוסר הוודאות לגבי האינפלציה הוא להחזיק בסל אג"ח מפוזר. כך למשל, נייר שעוקב אחר מדד ממשלתי כללי מפזר את הסיכון. החזקה של מגוון אגרות חוב מבחינת סוג (שקלי, צמוד, משתנה) ולטווחים שונים תיתן אופטימיזציה של תשואה לסיכון. מי שספציפית מחזיק באג"ח שקלי בתיק יכול להגן עליו ע"י הוספת פלח ייעודי שעשוי להגיב בחוזקה לאינפלציה כגון זהב או סחורות.
שוק המניות עלול להגיב לשינוי ריבית באופן שלילי לאחר שנים של שיכרון חושים בסביבת הכסף הזול. עליה בריבית תיצור אלטרנטיבה למניות ולזרימת כסף לנכסים פחות מסוכנים כגון אגרות חוב. במקביל תהיה עליה בהחזרים על הלוואות שונות מה שישאיר פחות הכנסה פנויה בכיסי הצרכנים. פחות הכנסה פנויה משמעותה פחות הכנסות לעסקים. עסקים יסבלו אף הם מעליית הריבית על ההלוואות שלהם מה שיפגע עוד ברווחיות שלהם. כל אלו, על פניו, אינם חיוביים לשוק המניות. עם זאת, העבר מראה ששווקי המניות דווקא עלו בשנה שלאחר תחילת עליית הריבית.
אז האם החששות מעליית ריבית מוצדקים או לא? ימים יגידו ואולי נגלה את התשובה ב-2022. כך או אחרת, משקיע פסיבי שהשקעתו מפוזרת ותואמת את אופק ההשקעה לא צריך להתרגש באופן מיוחד מעליית ריבית קרבה.
שינוי ריבית יגרום לטלטלה בשוק האג"ח, כאשר האג"חים הארוכים יתרסקו באופן משמעותי. הסיבה היא הנפקת אגח"ים חדשים שמשלמים קופון גבוה יותר שיפחיתו ביקוש לאג"חים הקיימים עד שמחירם ירד ותשואתם תתאזן עם האגח"ים החדשים. סימולציה כזו ניתן לבצע במחשבון אגרות חוב.
ספציפית, האם לזרוק לפח את האג"ח השקלי? על פניו למה להשאיר אותו כשהאינפלציה מתעוררת ועליית ריבית מתקרבת (שתרסק את האג"ח)?
באופן אולי מאוד לא פופולרי אני חושב שגם בפלח זה לא נדרשת "התאמה" גם כאן אני דבק בהקצאה קבועה בתיק ללא פניות פרסה. אם טווח האג"ח מתאים לאופק ההשקעה, ומחזיקים באג"ח בטוח היסטורית כגון אג"ח ממשלת ישראל, ההחזקה צריכה להשתקם מהנפילה נקודתית שתיגרם מעליית הריבית. בנוסף, מחזיקי קרנות מחקות צריכים לצפות לפיצוי נוסף בדמות השקעת הקופונים באג"חים חדשים בתשואה גבוהה ולתחלופת אג"חים ישנים באג"חים חדשים אטרקטיביים יותר.
רוצה לומר, בבניית תיק פסיבי מפוזר שתואם את האופק והמטרות של המשקיע אין לבצע שינויים נוכח אירוע עתידי כזה או אחר. התמהיל צריך להיקבע על סמך יכולתו של פלוני לשאת סיכון ולא על פי מה שנדמה כ"דבר הנכון יותר לעשות". קביעה זו באה בהמשך ישיר למגמה (השגויה לדעתי) ליטול סיכון מוגבר על סמך ביצועי שווקי המניות בשנה החולפת.
הערה: לכל התיקים, התשואה הרב שנתית, יחס השארפ וסטיית התקן מחושבים בין השנים 2016-2021.
באופן כללי, ניתן לשרטט קו בין התיקים המקצים 70% ומעלה למניות שהשיגו 15.08% תשואה ומעלה, לבין התיקים השמרניים יותר שהשיגו 8.71% תשואה ומטה.
5 התיקים הראשונים כוללים הקצאה של מעל 75% למניות. בפלח האג"ח שלהם (אם קיים) תמצאו אג"ח קצר (0.2% עליה) או אג"ח כללי (2.15% עליה). אלו כאמור היו ניטרליים יחסית בשנה החולפת ועל כן לא פגעו באופן ניכר בביצועי התיק.
להלן טבלת פירוט של הנכסים:
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
מניות עולם | 100.0 | 1209220 | Invesco FTSE ALL-WORLD UCITS ETF | 0.15 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.15%
להלן ביצועי התיק:8.90%
15.51%
7.30%
13.03%
0.67
להלן טבלת פירוט של הנכסים:
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
מניות ארה"ב | 60.0 | 1183441 | INVESCO S&P 500 UCITS ETF | 0.05 |
מניות אירופה | 25.0 | 1159094 | (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC | 0.12 |
מניות שווקים מתפתחים | 15.0 | 1159169 | ISHARES CORE MSCI EM IMI UCITS ETF | 0.18 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.09%
להלן ביצועי התיק:9.52%
17.42%
5.58%
12.71%
0.74
להלן טבלת פירוט של הנכסים:
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
מניות ארה"ב | 60.0 | 1183441 | INVESCO S&P 500 UCITS ETF | 0.05 |
מניות שאר העולם | 30.0 | 1159094 | (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC | 0.12 |
אגח ממשלתי כללי | 10.0 | 5131792 | הראל מחקה תל גוב-כללי | 0.12 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.08%
להלן ביצועי התיק:9.27%
19.14%
4.02%
11.83%
0.77
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
מניות ארה"ב | 60.0 | 1183441 | INVESCO S&P 500 UCITS ETF | 0.05 |
מניות שאר העולם | 20.0 | 1159094 | (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC | 0.12 |
אגח ממשלתי כללי | 20.0 | 5131792 | הראל מחקה תל גוב-כללי | 0.12 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.08%
להלן ביצועי התיק:8.98%
18.05%
4.63%
10.55%
0.84
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
מניות ארה"ב | 25.0 | 1183441 | INVESCO S&P 500 UCITS ETF | 0.05 |
ארה"ב שווי שוק קטן | 25.0 | 1147024 | קסם SP SCap600 ETF ממ | 0.83 |
מניות שאר העולם | 25.0 | 1159094 | (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC | 0.12 |
אג"ח קצר | 25.0 | 1146166 | קסם ETF תל גוב-שקלי 0-2 | 0.02 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.26%
להלן ביצועי התיק:7.31%
15.89%
4.18%
11.52%
0.62
להלן טבלת פירוט של הנכסים:
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
מניות ארה"ב | 30.0 | 1183441 | INVESCO S&P 500 UCITS ETF | 0.05 |
ריט ארה"ב | 20.0 | 5122692 | איביאי מחקה SOL US REIT | 0.83 |
מניות שאר העולם | 15.0 | 1159094 | (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC | 0.12 |
אג"ח ממשלתי ארוך | 15.0 | 5111489 | PTF תל גוב-שקלי5+ | 0.11 |
אג"ח ממשלתי צמוד | 15.0 | 5113386 | קסם KTF תל גוב-צמודות | 0.28 |
מניות שווקים מתפתחים | 5.0 | 1159169 | ISHARES CORE MSCI EM IMI UCITS ETF | 0.18 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.27%
להלן ביצועי התיק:8.50%
15.71%
6.91%
10.22%
0.82
להלן טבלת פירוט של הנכסים:
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
מניות ארה"ב | 34.0 | 1183441 | INVESCO S&P 500 UCITS ETF | 0.05 |
אג"ח ממשלתי צמוד | 33.0 | 5113386 | קסם KTF תל גוב-צמודות | 0.28 |
מניות שאר העולם | 33.0 | 1159094 | (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC | 0.12 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.15%
להלן ביצועי התיק:7.28%
15.08%
2.18%
9.73%
0.74
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
מניות עולם | 50.0 | 1209220 | Invesco FTSE ALL-WORLD UCITS ETF | 0.15 |
אגח ממשלתי כללי | 50.0 | 5131792 | הראל מחקה תל גוב-כללי | 0.12 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.14%
להלן ביצועי התיק:5.83%
8.71%
4.62%
7.26%
0.79
כעת אנו עוברים אל תוך קטגוריית התיקים הדפנסיביים שהציגו תשואות פושרות עקב שילוב נכסים שהיוו משקולת בשנה החולפת.
להלן טבלת פירוט של הנכסים:
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
אג"ח ממשלתי ארוך | 40.0 | 5111489 | PTF תל גוב-שקלי5+ | 0.11 |
מניות עולם | 30.0 | 1209220 | Invesco FTSE ALL-WORLD UCITS ETF | 0.15 |
אגח ממשלתי כללי | 15.0 | 5131792 | הראל מחקה תל גוב-כללי | 0.12 |
זהב | 7.5 | 1147875 | פסגות LBMA Gold AM ETF | 1.22 |
סחורות | 7.5 | 5133699 | קסם BB Agriculture KTF | 0.83 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.26%
להלן ביצועי התיק:5.46%
4.85%
5.25%
5.57%
0.96
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
מניות עולם | 40.0 | 1209220 | Invesco FTSE ALL-WORLD UCITS ETF | 0.15 |
אג"ח ממשלתי ארוך | 35.0 | 5111489 | PTF תל גוב-שקלי5+ | 0.11 |
זהב | 15.0 | 1147875 | פסגות LBMA Gold AM ETF | 1.22 |
אגח ממשלתי כללי | 10.0 | 5131792 | הראל מחקה תל גוב-כללי | 0.12 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.29%
להלן ביצועי התיק:6.02%
3.99%
6.35%
6.46%
0.92
שם נכס | משקל | מס' נייר | שם נייר | דמי ניהול |
---|---|---|---|---|
מניות ארה"ב | 25.0 | 1183441 | INVESCO S&P 500 UCITS ETF | 0.05 |
אג"ח ממשלתי ארוך | 25.0 | 5111489 | PTF תל גוב-שקלי5+ | 0.11 |
זהב | 25.0 | 1147875 | פסגות LBMA Gold AM ETF | 1.22 |
מזומן | 25.0 | 5111265 | PTF תל גוב-מק''מ | 0.03 |
דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.35%
להלן ביצועי התיק:5.23%
3.00%
6.57%
5.24%
0.98
הערה: מי שמעוניין בהצגה גרפית של התוצאות, יוכל לעשות זאת דרך גלריית תיקי ההשקעות.
להורדת נתונים בקובץ csv לחץ כאן
שם תיק | תשואה רב שנתית ממוצעת [%] | תשואה בשנת 2021 [%] | סטיית תקן [%] | יחס שארפ |
---|---|---|---|---|
תיק מרגריטה | 7.28 | 15.08 | 9.73 | 0.74 |
תיק השקעות לילד בכיתה ב | 9.27 | 19.14 | 11.83 | 0.77 |
תיק זיק | 6.02 | 3.99 | 6.46 | 0.92 |
הצלחה לא קונבנציונלית | 8.50 | 15.71 | 10.22 | 0.82 |
תיק 100% מניות | 8.90 | 15.51 | 13.03 | 0.67 |
תיק 3 הקרנות של Bogleheads | 8.98 | 18.05 | 10.55 | 0.84 |
תיק No Brainer | 7.31 | 15.89 | 11.52 | 0.62 |
הירושה של וורן באפט | 10.89 | 22.98 | 11.48 | 0.94 |
Permanent portfolio | 5.23 | 3.00 | 5.24 | 0.98 |
טנגו | 8.98 | 15.07 | 12.46 | 0.71 |
תיק 50-50 | 5.83 | 8.71 | 7.26 | 0.79 |
תיק כל העונות | 5.46 | 4.85 | 5.57 | 0.96 |
השילוש הקדוש | 9.52 | 17.42 | 12.71 | 0.74 |
תיק גלובלי עם הטיה לגודל וערך | 10.25 | 20.71 | 15.40 | 0.66 |
QPbmCRVM, NoYouShmoopie ו-3 נוספים אהבו את זה
הפרק הקודם: גלריית תיקי השקעות פסיביים - סיכום 2020
הפרק הבא: גלריית תיקי השקעות פסיביים - סיכום 2022
רוצה לקבל התראות על פוסטים חדשים למייל? לחץ כאן
8 תגובות
ישי בתאריך 02/03/2022, 11:30
שאלה - האם יש הגיון בתיק "הצלחה לא קונבנציונאלית" להמיר את הריט האמריקאי לריט ישראלי? אני חושב על זה משתי סיבות - אחת: לתת גם חשיפה לשוק הישראלי ולהקטין חשיפה לשוק האמריקאי שמאוד דומיננטי בתיק. שתיים: להשתמש בקורלציה, החלשה אמנם, בין הריט לשוק הנדלן הישראלי כי יתכן שחלק מהחסכון יופנה בעתיד הרחוק לנדלן בישראל.
זיק הולילנד הגיב לישי בתאריך 02/03/2022, 12:37
אישית אני בהחלט רואה היגיון בכך. הבעיה שיש לשקול היא נושא הפיזור. אין יותר מדי קרנות ריט בארץ וגם אין לעניות דעתי קרן סל שמאגדת את אלו שקיימות. אז יש לקחת בחשבון שאם הולכים על הריט הישראלי חוטאים לעיקרון הפיזור.
יואב בתאריך 03/03/2022, 14:09
היי זיק, זה סיכום מאוד יפה. אני רוצה להשוות את התיקים האלו אל מול פוליסות חיסכון של בתי השקעות. תוכל להוסיף גם את התשואות של 3 ו- 5 שנים אחורה?
זיק הולילנד הגיב ליואב בתאריך 10/03/2022, 16:03
מוזמן לנסות את האפשרות החדשה של הורדת קובץ csv ולעדכן אם זה נותן מענה.
אלינור בתאריך 04/03/2022, 09:51
תודה רבה על הסיכום המפורט. התייחסת בבלוג לכל מיני תיקים - האם אתה קונה בצורה עצמאית את המניות שבתיק? או שזה דרך בית השקעות? האם זה מוצר מוגמר שלא ניתן לשנות אותו או שאתה בוחר מה להכניס בתיק? אשמח לקבל פירוט למתחילים :-)
זיק הולילנד הגיב לאלינור בתאריך 04/03/2022, 18:42
המטרה היא להיסגר על אחד מהתיקים מבחינת התאמה למשקיע. במידה ואין תיק שמתאים perfect, ניתן להתבסס על איזשהו תיק ולבצע התאמות. ברגע שיש הרכב סופי ("תמהיל"), יש לרכוש את הניירות באחד הברוקרים. הברוקרים זה בנקים או בתי ההשקעות אקסלנס/מיטב דש/IBI. אז כן הרכישה עצמאית אבל נדרשת פתיחת חשבון מסחר בבית השקעות. לגבי איך לרכוש יש פוסט בבלוג .
לגבי "מוצר מוגמר", לא בטוח שהבנתי את כוונתך... זה מוצר custom made שאת קרא עוד »
אתי בתאריך 25/08/2022, 16:31
האם אפשר לקבל מידע עדכני של התשואה הממוצעת שכולל גם את שנת 2022 , לגבי התיקים שבכתבה ?
זיק הולילנד הגיב לאתי בתאריך 25/08/2022, 18:38
כן, ודאי, יש את הפוסט הבסיסי שמסביר על התיקים ושם זה כל הזמן עדכני, כולל 2022.
המקום לשאלות שלכם וללימוד משאלות של אחרים הוא בקבוצת הפייסבוק הייחודית צועדים עם זיק לחופש כלכלי.
בדף הפייסבוק האישי עלילות זיק אני משתף סיפורים קצרים על השקעות ועל המסע לפרישה מוקדמת.
מי שבקטע של ציוצים, יכול לעקוב אחריי בטוויטר.