1. מבוא
  2. מהו מדד?
  3. מהן קרנות נאמנות ואילו מתאימות לתיק הפסיבי?
  4. איך מודדים ביצועים של תיק השקעות? (פוסט זה טרם נכתב)
  5. עקרונות בבניית תיק השקעות
    • קביעת רמת הסיכון (פוסט זה טרם נכתב)
    • פיזור
    • פשטות (פוסט זה טרם נכתב)
    • עלות נמוכה (פוסט זה טרם נכתב)
  6. מה שמים בתוך התיק?
    • אבני הבניין של תיק השקעות (פוסט זה טרם נכתב)
    • ארגז הכלים המנייתי המסונן (פוסט זה טרם נכתב)
    • הרכבת פלח המניות המושלם (פוסט זה טרם נכתב)
    • ארגז הכלים האגחי (פוסט זה טרם נכתב)
    • נכסים משלימים (פוסט זה טרם נכתב)
  7. תיקים לדוגמא
  8. שלבי הקמת התיק
    • תנאים מקדימים (פוסט זה טרם נכתב)
    • מחברים הכל יחד ונסגרים על הרכב התיק (פוסט זה טרם נכתב)
    • בוחרים את הברוקר (בית השקעות / בנק) (פוסט זה טרם נכתב)
    • איך רוכשים את קרנות הנאמנות? (פוסט זה טרם נכתב)
  9. תחזוקת התיק
    • איזון
    • האלמנט הפסיכולוגי (פוסט זה טרם נכתב)
  10. לקריאה נוספת

גלריית תיקי השקעות בניהול עצמי בשיטת "עשה זאת בעצמך"

פורסם בתאריך: 17/09/2021, 12:40 | 4 תגובות

זהו פוסט "חכם", הנתונים שלו מתעדכנים באופן תדיר ואוטומטי. יתכנו טעויות או שיבושים בנתונים. אשמח אם תעדכנו אותי במייל או דרך הפייסבוק אם תזהו בעיה כלשהי.

הקדמה


עוד לפני ש-"עלילות זיק" הפך לבלוג, הוא היה, בדימיון שלי, מקום שבו פיננסים פוגשים טכנולוגיה ואוטומציה. אחת החתיכות בפאזל הזה היא יצירת מרחב שבו קוראים מקבלים תמונה אובייקטיבית, מהימנה, נוחה ובעיקר עדכנית אודות האפשרות ליצור תיק השקעות פסיבי, יעיל, זול, פשוט ומפוזר. הרי, אין זה סוד, שאחד החסמים הניצבים בפני המשקיע המבולבל הוא היעדר דוגמאות קונקרטיות שיהוו קצה לחוט לאיך לקפוץ למים הקרים של שוק ההון.

לאור הצורך הזה השקתי את גלריית תיקי השקעות. בגלריה תוכלו למצוא מגוון תיקי השקעות פסיביים, רובם קלאסיים ששמעתם עליהם ממקומות אחרים. התיקים שונים מאוד אחד מהשני בכמות הנכסים המרכיבים, סוג הנכסים המרכיבים, ברמת הסיכון הכוללת. כנגזרת מכך, התיקים נבדלים בקהלי היעד שהם יכולים להתאים עבורם.

למרות השוני, ישנם קווי דימיון בנוגע לאופן הרכבת התיקים. בהרכבת תיק השקעות יש, בהגדרה, אינסוף אפשרויות. המרחב להתפזרות הוא אינסופי אף הוא. אז בכדי למקד, בייחוד את הקוראים אובדי העצות, יצרתי אסופה של תיקים שנבנו לאור קווים מנחים מאוד ברורים. הרעיון המסדר הכללי שעמד לנגד עיניי היה זמינות, פשטות וצמצום עלות.

קו מנחה ראשון הוא היותם של כלל התיקים מורכבים מניירות הנסחרים בבורסת ארץ הקודש בשקלים. יהיו שיאמרו שההיצע בארץ דל ושהניירות המוצעים לא מאפשרים הרכבה מודולרית מספיק, זולה מספיק ומפוזרת מספיק של התיק. אני טוען שהיצע המוצרים מחקי המדד בארץ השתפר וכעת ניתן לומר שהוא בהחלט מספק. קפיצת מדרגה אדירה התבצעה לפני שנתיים עם כניסת קרנות איריות מבית בלאקרוק שהנן מוצרים באיכות גבוהה, דמי ניהול נמוכים ויעילות במיסוי דיבידנד. זאת ועוד, אני טוען שגם הזמינות המיידית של הניירות בבורסה שלנו הוא יתרון בהיבט הפסיכולוגי בייחוד למשקיעים מתחילים. הוא מייתר את הצורך לחקור ברוקרים זרים או שהוא חוסך את הצורך בתשלום עמלות נלוות כגון המרת מט"ח. על כן, לשיטתי, היצע המוצרים בארץ מאפשר בחירה של ניירות שמתאימים בהחלט לרוח ההשקעה הפסיבית בהיבט פיזור, עלות וצבירת דיבידנד (נדבר על היתרונות של הדבר במקום אחר). את כלל המוצרים מחקי המדד ששווה להתלבט מתוכם בתהליך הרכבת התיק ניתן לפגוש במערכת למיפוי קרנות נאמנות.

קו מנחה שני הוא פשטות. התיקים פשוטים בהיבט שאין אף תיק המורכב מיותר מ-6 ניירות. קיימות אפשרויות לבצע מיקרו-אופטימיזציות לתיקים ולשפר בעשירית אחוז את הכיסוי של שוק המניות העולמי. ראיתי תיקים, כולל קלאסיים, המורכבים מ-10 ניירות ויותר. במסגרת קביעת הנבחרת הנוכחית, כל תיק שמורכב ממעל 6 ניירות נותר בחוץ. יש משהו שרירותי במספר 6, אבל זה מה שיש. אני מאמין שאם פיתרון הוא מסובך מדי הוא לא יכול להיות נכון או לכל הפחות אין לו יתרון מובהק על פני פיתרון פשוט. כמו כן, לפחות עבורי, קשה מאוד להתמיד במשהו מסובך. תיק השקעות פסיבי צריך ללוות משקיע במשך שנים ארוכות. בכדי שיהיה מדובר בחברות אמיתית ולא בגיהנום, ייטב, לדעתי, לבחור בפיתרון פשוט שנעים למראה עיניים, קל להבנה ולתחזוקה.

קו מנחה שלישי הוא עלות. בכל פלח שהתיק מקצה, נעדיף, תמיד, את המוצר הזול ביותר שיש בנמצא. מנגנון מובנה בגיבוש התיקים מתעדף ניירות זולים אך נותן עדיפות גבוהה לקרנות איריות שלהן יתרון במיסוי דיבידנד ויציבות דמי ניהול, יתרונות שעשויים להצדיק עלות מעט גבוהה יותר ביחס לקרנות מקומיות.

הרעיון היה, שקורא שפוסע את צעדיו הראשונים בעולם ההשקעה הפסיבית ועדיין תועה בדרכו, יוכל לעיין במגוון של תיקים מוכנים ולקבל רפרנס לאיך תיק השקעות פסיבי, זול ומפוזר יכול להיראות על תצורותיו השונות. המגוון כאן הוא אמנם גדול אך הוא עדיין סופי ונותן תמונת מבט ממוקדת יחסית בתוך סבך האפשרויות האינסופי. מהתבוננות בקשת של טקטיקות יהיו קוראים שיוכלו לסמן באופן מיידי את התיק שעונה למטרותיהם וגישתם להשקעות. אחרים יוכלו להסתפק בשאיבת השראה מתיק אחד או יותר ולסנן מתוך הדוגמאות רעיונות שמתאימים להם בדרך להתאמת התיק המדויק עבורם גם שאינו מופיע ברשימה המוצגת כאן.

פוסט זה נלווה בקשר בל ינתק לגלריית תיקי השקעות. התיקים הם אותם תיקים. ההבדל הוא שהגלריה בנויה בצורה טכנית יותר וגם מאפשרת הצגת גרפים של התיקים. כאן הדגש הוא על לספר את הסיפור של התיקים ולהוות פרק בתוף רצף הידע שנבנה בתוך הספר "תיק השקעות פסיבי".

הערה: לכל התיקים, התשואה הרב שנתית, יחס השארפ וסטיית התקן מחושבים בין השנים 2016-היום.

תיק 100% מניות


ואולי את כל מלאכת ההשקעה הפסיבית ניתן לחתום בבחירת נייר אחד המכסה את שוק המניות בפיזור הטוב ביותר שיש בנמצא? התנאי לביצוע מהלך שכזה הוא אופק השקעה ארוך וגם אופי מתאים. בטווח הארוך המניות, בלי ספק, יתנו את התשואה הטובה ביותר, אך זו תהיה מלווה בטלטלות רבות. בכדי לשרוד את רכבת ההרים, ידרש חוסן מנטלי שלא כל אחד ניחן בו.

האם ניתן לייחס לתיק של נייר יחיד מעמד של תיק השקעות? רבים השייכים לאסכולת ההשקעות הפסיביות סבורים שהתשובה היא חיובית. הרי מה בעצם אנו מייצרים כאן? תיק בסיכון גבוה מאוד בעל פיזור עולמי פנטסטי. ערך מוסף של קונסטלציה זו הוא הפשטות המדהימה שחוסכת לחלוטין את הצורך לביצוע איזונים תקופתיים. הרכבה זו היא דוגמא קלאסית שתיק יכול להיות מפוזר מאוד מבלי להיות מסובך. על כן, אם להשתחרר מהצורך לסבך בכדי להרגיש שהמהלך שלנו נכון, בהינתן סיבולת סיכון מתאימה, מדובר בפיתרון אלגנטי, מפוזר וזול למדי לתיק השקעות שגם צפוי לתת תשואה מעולה לאורך זמן. לתיק זה תשואה רב שנתית ממוצעת של 8.81% וסטיית תקן של 13.21%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
מניות עולם 100.0 1159235 ISHARES MSCI ACWI UCITS ETF 0.20

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.20%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
8.81 12.77 7.30 13.21 0.66

תאריך עידכון אחרון: 12/10/2021

השילוש הקדוש, מאת מיקה שור


זהו תיק נוסף של 100% מניות אך הפעם בהרכבה מ-3 ניירות. בהיבט מסוים, מדובר בתיק בעלי פרופיל סיכון זהה לתיק המורכב מנייר אחד. בהרכב המוצע במקום להשתמש בנייר יחיד המכסה את השוק העולמי, משתמשים בנייר במשקל של 60% המכסה את שוק המניות האמריקאי, נייר במשקל 25% המכסה את אירופה ונייר במשקל 15% עבור שווקים מתפתחים. קומבינציה שכזו מספקת פיזור טוב של שוק המניות העולמי ומהווה כיסוי של 85% ביחס ל-ACWI. אז יש כאן פשרה מסוימת בהיבט הפיזור וגם גריעה מהפשטות אך הרווח המהותי הוא בהיבט חיתוך בדמי הניהול בכחצי. מה חשוב יותר - המחיר או הפשטות והכיסוי? כל משקיע ודרכו הוא. שתי הדרכים לגיטימיות ותלויות בהשקפת עולם. באופן צפוי, תיק זה משיג ביצועים דומים מאוד לתיק 100% מניות, המורכב מנייר בודד, עם תשואה רב שנתית ממוצעת של 9.35% וסטיית תקן של 12.87%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
מניות ארה"ב 60.0 1159250 ISHARES CORE S&P 500 UCITS ETF 0.07
מניות אירופה 25.0 1159094 (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC 0.12
מניות שווקים מתפתחים 15.0 1159169 ISHARES CORE MSCI EM IMI UCITS ETF 0.18

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.10%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
9.35 13.74 5.58 12.87 0.72

תאריך עידכון אחרון: 12/10/2021

תיק השקעות לילד בכיתה ב


יורדים מעט בהקצאת המניות מ-100% ל-90% ומקבלים את התיק המכונה בפי יוצרו פול פארל, תיק השקעות לילד בכיתה ב. זמן הוא, כאמור, חברו הטוב ביותר של המשקיע הצעיר. בהינתן אופק ההשקעה הארוך של ילד, אין כל ספק שבכדי למצות עד תום את פוטנציאל התשואה מהתיק, ייטב אם תיק ההשקעות שלו יהיה מוטה באופן קיצוני לנכסי סיכון כגון מניות. הרי לאורך זמן רב הסיכון שבהשקעה מנייתית פוחת. למשל הבדיקה הבאה מראה שבכל פרק זמן של 20 שנה מ1932 ועד ימינו, מי שהשקיע ב-S&P 500 הרוויח בממוצע כ-11% בשנה. היו כמובן עיתויים טובים פחות אבל באף מקרה סכום ההשקעה לא פחת. על כן, לא בכדי פול פארל מתאר את סיפורה של אמא שנותנת לבנה מתנה של 10,000$ ליומולדת 8. אם האמא תשקיע לבנה במסלול אגרסיבי כמו שפארל מציע, עד גיל 28, בסבירות גבוהה על סמך נתוני העבר, יעמוד לרשות בנה סכום של 56000$ (בהנחת תשואה של 9% שנתית מהתיק). ההרכב שמציע פארל כולל 3 ניירות. נייר אחד במשקל של 10% מוקצה לאג"ח ו-2 ניירות לכיסוי שוק המניות - נייר במשקל 60% מוקצה לשוק האמריקאי ונייר במשקל 30% עבור יתר העולם מחוץ לארה"ב. ניתן היה לייצר תיק זה דרך 2 קרנות, ע"י שימוש בקרן בודדת לכיסוי כלל עולמי בפלח המנייתי במקום 2, אך כשמדובר בקלאסיקה משתדלים להיצמד למקור ככל הניתן. התשואה הממוצעת עבור התיק היא 8.91% וסטיית תקן של 11.97%. מאחר וסיכון הולך יד ביד עם תשואה, שניהם צפויים להיות נמוכים במעט מאשר ב"תיק השילוש הקדוש" ובתיק 100% מניות.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
מניות ארה"ב 60.0 1159250 ISHARES CORE S&P 500 UCITS ETF 0.07
מניות שאר העולם 30.0 1159094 (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC 0.12
אג"ח ממשלתי כללי 10.0 5113428 קסם KTF ממשלתי כללי 0.17

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.10%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
8.91 14.24 4.02 11.97 0.73

תאריך עידכון אחרון: 12/10/2021

תיק 3 הקרנות של Bogleheads


סיפורה של ההשקעה הפסיבית אינו שלם מבלי לספר את סיפורו של האיש שמו ידיו הפך את מוצרי ההשקעה הפסיביים והזולים לנחלת הכלל. ג'ון בוגל (John Bogle, 1929-2019) אחראי על ייסודו של בית ההשקעות Vanguard הפופולארי מאוד בקרב משקיעים פסיביים. בוגל האמין בכל מאודו שלאורך זמן השקעה פסיבית תביס את זו האקטיבית ושלדמי ניהול נמוכים ישנו מרכיב דומיננטי בהצלחת ההשקעה. בדצמבר 1975 הוא השיק את הקרן המחקה הראשונה שעקבה, איך לא, אחרי ה-S&P 500. ההתחלה היתה פושרת ונכסי הקרן בתחילת דרכה הסתכמו ב-11 מילון דולר בלבד. אבל בוגל, מאמין בלי סייגים בצדקת ההשקעה הפסיבית, התמיד עם הצעת מוצרים פסיביים למשקיעים וכמו כדור שלג המהפכה שחלם עליה קרמה עור וגידים. במותו, נכסי אותה קרן כבר עמדו על 441 מיליארד דולר. עוד מרכיב חשוב בחזונו של בוגל היה פשטות ההשקעה.

במשך הזמן הוקמה כת מעריצים סביב פילוסופיית ההשקעה של בוגל שמכנה עצמה Bogleheads. ברוחו של המהפכן נכתב הספר The Bogleheads' Guide to the Three-Fund Portfolio. הספר המציג תיק השקעות המורכב מ-3 קרנות שהתאם לחזון בוגל הוא פשוט, פסיבי, זול ומפוזר. בגירסה שמוצגת כאן, משקל של 20% מוקצה לסל אג"ח, 60% למניות ארה"ב ו-20% למניות שאר העולם. תיק זה עדיין נחשב לאגרסיבי מאוד, שכן 80% ממנו מוקצה למניות. ניתן היה לייצר תיק זה דרך 2 קרנות, ע"י שימוש בקרן בודדת לכיסוי הפלח המנייתי במקום 2, אך כשמדובר בקלאסיקה משתדלים להיצמד למקור ככל הניתן. התשואה הממוצעת של התיק היא 8.60% וסטיית תקן של 10.69%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
מניות ארה"ב 60.0 1159250 ISHARES CORE S&P 500 UCITS ETF 0.07
מניות שאר העולם 20.0 1159094 (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC 0.12
אג"ח ממשלתי כללי 20.0 5113428 קסם KTF ממשלתי כללי 0.17

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.10%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
8.60 13.18 4.63 10.69 0.79

תאריך עידכון אחרון: 12/10/2021

תיק No Brainer


כבר משמו של התיק הנוכחי ניתן להבין שיוצרו, ד"ר ביל ברנשטיין, היה מאמין נלהב בהשקעה פסיבית. האיש היה רב פעלים ובעיסוקו היה נוירולוג, כלכלן תיאורטי, אך התפרסם בעיקר כאחד הסופרים הגדולים בתחום הפיננסים. בין ספריו:

  1. The Intelligent Asset Allocator

  2. The Four Pillars of Investing: Lessons for Building a Winning Portfolio

  3. The Investor's Manifesto

בראייתו של ד"ר ברנשטיין, תהליך בניית תיק השקעות הוא בראש ובראשונה תהליך של הקצאת נכסים. זו הרי תקבע, יותר מכל דבר אחר, את ביצועי התיק ברבות השנים. רק לאחר שהתיק משורטט ברמת הנכסים המרכיבים ומשקלם, יש לפנות לבחירת ניירות ספציפיים, שכן דמי הניהול וההרכב המדויק של הנייר הם חשובים אך שניים בחשיבותם להקצאת הנכסים. בנימה אישית, אני מאוד מתחבר לגישה זו. תהליך תכנון ההשקעה צריך להתמקד קודם באבני הבניין ורק לבסוף במיקרו-אופטימיזציה שבה אסור להפריז יתר על המידה.

התיק הוא אגריסיבי וכולל 75% הקצאה למניות לפי החלוקה - 25% מניות שווי שוק גדול בארה"ב, 25% מניות שווי שוק קטן בארה"ב, 25% מניות שאר העולם. יתר 25% מהתיק מוקצים לאג"ח קצר. התיק הנוכחי הוא מעניין ולא שיגרתי מכמה מבחינות. ראשית, התיק נותן משקל יתר למניות ארה"ב של 66% מתוך סך המניות. זו הטיה לא קיצונית אם כי קיימת. שנית, התיק כולל משקל יתר למניות קטנות בארה"ב. ההקצאה הזו מגיעה מגישת הפקטורים שלפיה מניות קטנות עשויות לתת תשואה גבוהה יותר לאורך זמן ממניות גדולות (S&P 500). שלישית, פלח האג"ח מורכב מאג"ח קצר בלבד. אג"ח קצר הוא פחות תנודתי מהארוך ובהתאם גם נותן תשואה נמוכה יותר. הדבר שקול, כמעט, לאחזקת מזומן בפלח זה. בעידן של ריבית אפסית, שיש לה רק לאן לטפס, מדובר במהלך נפוץ למדי. התשואה הממוצעת של התיק היא 7.02% וסטיית תקן של 11.63%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
מניות ארה"ב 25.0 1159250 ISHARES CORE S&P 500 UCITS ETF 0.07
ארה"ב שווי שוק קטן 25.0 1147024 קסם SP SCap600 ETF ממ 0.83
מניות שאר העולם 25.0 1159094 (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC 0.12
אג"ח קצר 25.0 1146166 קסם ETF שחר 0-2 0.03

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.26%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
7.02 12.22 4.18 11.63 0.59

תאריך עידכון אחרון: 12/10/2021

הצלחה לא קונבנציונלית


התיק נהגה ע"י דיוויד סוונסן, מנהל השקעות באוניבריסטת ייל בספרו Unconventional success. כפי שהשם מרמז, מדובר בהקצאה מאוד לא קונבנציונלית אך מעניינת למדי. מדובר בתיק עם ריבוי יחסי של נכסים מגוונים מאוד. ניתן להסתכל על התיק כחלוקה אגריסיבית למדי של 70% למניות ו-30% לאג"ח. אם נתבונן בפלח המניות, נמצא 30% במניות ארה"ב, 20% ריט, 15% מניות שווקים מפותחים ו-5% לשווקים מתפתחים. בשום צורה, זו לא חלוקה סטנדרטית של פלח מנייתי. אם נבחר סל ריט תוצרת ארה"ב, ניתן לומר שמניות ארה"ב תופסות 71% מפלח המניות. זה בא על חשבון מניות שווקים מתפתחים שתופסות 7% בלבד מפלח המניות (פחות ממשקלן בשוק המניות העולמי). פלח האג"ח מתחלק שווה בשווה בין אג"ח ממשלתי ארוך לבין אג"ח ממשלתי צמוד (15% לכל אחד). ניתן לומר שתיק זה מספק הגנה אינפלציונית למשקיע דרך שילוב משמעותי של ריט ואג"ח צמוד. כמו כן, יש ניסיון למצות תשואה מפלח האג"ח דרך שימוש באג"ח ארוך שצפוי להניב תשואה גבוהה יותר אך במחיר של תנודתיות גבוהה יותר. התשואה הממוצעת של התיק היא 8.10% וסטיית תקן של 10.34%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
מניות ארה"ב 30.0 1159250 ISHARES CORE S&P 500 UCITS ETF 0.07
ריט ארה"ב 20.0 5122692 איביאי מחקה SOL US REIT 0.83
מניות שאר העולם 15.0 1159094 (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC 0.12
אג"ח ממשלתי ארוך 15.0 5111489 PTF שחר 5+ 0.10
אג"ח ממשלתי צמוד 15.0 5113386 קסם KTF גליל 0.17
מניות שווקים מתפתחים 5.0 1159169 ISHARES CORE MSCI EM IMI UCITS ETF 0.18

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.25%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
8.10 11.10 6.91 10.34 0.77

תאריך עידכון אחרון: 11/10/2021

תיק מרגריטה


התיק הזה נוצר ע"י סקוט בורנס, בעל פינה פיננסית ב-Dallas Morning News. האיש מאמין שתיק השקעות צריך להיות מאוזן, יעיל ובעיקר פשוט. על כן, הוא מציע כאן תיק שתכליתו מתבטאת יפה בשמו - אם אתה מסוגל להכין מרגריטה, תצלח גם את הרכבת התיק הזה. מדובר כאן ב-3 חלקים שווים בגודלם של מניות ארה"ב, מניות שאר העולם וסל אג"ח ממשלתי צמוד למדד. נחדד כי בפלח המניות משקל יתר למניות שמחוץ לארה"ב. פלח האג"ח, כולו צמוד למדד, מה שיספק הגנה בתקופות של אינפלציה, אך ישיג ביצועי חסר בתקופות של אינפלציה נמוכה מציפיות השוק ביחס לאג"ח בריבית קבועה. התשואה הממוצעת של התיק היא 6.99% וסטיית תקן של 9.83%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
מניות ארה"ב 34.0 1159250 ISHARES CORE S&P 500 UCITS ETF 0.07
מניות שאר העולם 33.0 1159094 (ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF EUR (ACC 0.12
אג"ח ממשלתי צמוד 33.0 5113386 קסם KTF גליל 0.17

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.12%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
6.99 11.35 2.18 9.83 0.70

תאריך עידכון אחרון: 12/10/2021

תיק 50-50


מדובר בתיק פשוט מאוד שלא צריך להיות מדען טילים או ד"ר בכלכלה בכדי לייצרו. אך האם זה אומר שהתיק הזה לא נכון? הרי כמעט אין נכון ולא נכון בהשקעות. כל שמשקיע מנסה לעשות זה להשיא תשואה נאותה ביחס לסיכון כספו בשוק תוך שהוא פועל בסביבה של אי ודאות. בכדי להשיג מטרה זו, מספיק, כפי שראינו בלא מעט דוגמאות בכתבה זו, לייצר תמהיל פשוט מאוד של נכסים עם התאמת הקצאה של נכסי סיכון (מניות) לתאוות הסיכון ולאופק של המשקיע.

כל זאת הבין גם משקיע לא אנונימי בכלל בשם הארי מרקוביץ. מצד אחד, מרקוביץ הגה את תורת הפורטפוליו המודרני. לפי התאוריה, קיימת הקצאה מושלמת של מניות ואג"ח בתיק השקעות. מאיזו בחינה הקצאה אידיאלית? אם משקיע מעוניין, לצורך הדוגמא, בתשואה של 7%, קיים תמהיל שיתן זאת בסיכון הנמוך ביותר. על פניו הדבר נשמע חלומי, אבל הבעיה "הקטנה" היא שהקצאה זו ידועה רק בדיעבד ולא ניתן לחזותה מראש כשניגשים להשקעה. יתרה מכך, הקצאה זו משתנה במשך הזמן, כך שאם מצאנו מה היה האופטימום בשנים עברו, אין כל הבטחה שהוא ישמר. על כן, האיש, שכולנו קטוננו ביחס אליו בהיבט ההבנה בפיננסים, השקיע בעצמו באופן פשוט ביותר - 50% במניות ו-50% באג"ח. מה הלוגיקה מאחורי ההקצאה? עניין של תחושה וסיבולת סיכון. זו היתה נקודת האיזון שבה כששוק המניות שבר שיאים, מרקוביץ הרגיש שהוא מרגיש שלם עם הנתח שהוא מקבל. בתקופות שפל? פלח האג"ח היה גבוה מספיק מבחינת מרקוביץ כך שהנפילות בשוק ישוככו והוא לא ירגיש מורת רוח על שהיה כל כולו בתוך שוק המניות ברגע הכי לא מתאים. השקעה טובה היא בראש ובראשונה כזו שמשקיע ירגיש שהיא מתאימה לסיבולת הסיכון שלו ושיוכל להתמיד בה לאורך זמן באש ובמים. אז השאלה שנשאלת - אם הקצאה שכזו התאימה לפרופסור מרקוביץ, למה שלא תתאים לאחרים? התשואה הממוצעת של התיק היא 5.70% וסטיית תקן של 7.37%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
מניות עולם 50.0 1159235 ISHARES MSCI ACWI UCITS ETF 0.20
אג"ח ממשלתי כללי 50.0 5113428 קסם KTF ממשלתי כללי 0.17

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.18%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
5.70 6.66 4.55 7.37 0.76

תאריך עידכון אחרון: 12/10/2021

כעת ניתן לומר, שאנו עוברים אל תוך קטגוריית התיקים הדפנסיביים שמצטיינים יותר בהתאמת תשואה לסיכון ופחות בתשואה לאורך זמן.

תיק כל העונות


התיק פותח ע"י ריי דאליו, מנהל קרן הגידור הגדולה בעולם Bridgewater Associates, וצוותו במשך 25 שנים. בהתאם לתאוריה של הפורטפוליו המודרני, הם האמינו כי ניתן למצוא הקצאה אופטימלית של נכסים כך שתתאים למשקיעים לטווח ארוך ותסייע להם במסעם כך שיהיה רווחי מצד אחד אך במקביל גם חלק ומופחת זעזועים. בכדי לעשות זאת הם הכירו בכך שהכלכלה מתנהגת במחזוריות מסוימת וניתן לומר, באופן גס, שעונה רודפת עונה. הם חילקו באופן סכמטי את המחזור הפיננסי ל-4 עונות: עליה בציפיות לצמיחה, ירידה בציפיות לצמיחה, עליה בציפיות לאינפלציה, ירידה בציפיות לאינפלציה. מתוך הסתכלות על "העונות" השונות שמאפיינות את הכלכלה, דאליו זיהה את הנכסים שמיטיבים לבצע בכל אחת מהן. הנכסים המרכיבים את התיק הם מניות שזוהרות בתקופות של צמיחה, סחורות וזהב שנוטים לעלות כשיש אינפלציה ואגרות חוב שעולות בערכן כשיש האטה או ירידה באינפלציה. מעבר לזיהוי הנכסים נדרש היה גם למצוא את המינון המדויק לכל אחד. הטכניקה שבה הושגה המטרה נקראית risk parity שלפיה הסיכון שכל נכס תורם לתיק הוא זהה. על כן מתקבל תיק עם 5 נכסים מגוונים מאוד, בעלי קורלציה נמוכה, שכל אחד תנודתי בפני עצמו ובעל מצבי רוח משתנים אך כשהם חוברים יחד, התנודות מתקזזות ומתקבלת תשואה יציבה יותר. התיק מקצה 30% למניות, 40% לאג"ח ארוך, 15% לאג"ח בינוני, 7.5% לזהב ו-7.5% לסחורות. התשואה הממוצעת של התיק היא 5.36% וסטיית תקן של 5.63%. חשוב לא פחות להתבונן במדד שארפ שאמור לבטא את ערך התשואה לסיכון שבו התיק אמור להצטיין על פני התיקים האחרים: 0.94.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
אג"ח ממשלתי ארוך 40.0 5111489 PTF שחר 5+ 0.10
מניות עולם 30.0 1159235 ISHARES MSCI ACWI UCITS ETF 0.20
אג"ח ממשלתי כללי 15.0 5113428 קסם KTF ממשלתי כללי 0.17
זהב 7.5 1147875 פסגות LBMA Gold AM ETF 0.83
סחורות 7.5 5133699 קסם BB Agriculture KTF 0.83

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.25%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
5.36 2.95 5.21 5.63 0.94

תאריך עידכון אחרון: 11/10/2021

תיק זיק


התיק של כותב בלוג זה, מבוסס על "תיק כל העונות". בהינתן זמן קצר יחסית שנותר לי לפרישה המוקדמת שלי, הרעיון היה להסתמך על "תיק כל העונות" שצפוי להתנהג בסטיית תקן נמוכה יחסית, תוך ויתור מסוים על תשואה. שני שינויים בתיק הזה ביחס ל"תיק כל העונות" הם: 1. הגדלת ההקצאה למניות ל-35% על חשבון אג"ח בינוני, 2. פישוט התיק תוך ויתור על סחורות לטובת זהב. גם סחורות וגם זהב אמורים לתת מענה בתקופת אינפלציה ומבחינתי הזהב ראוי לשאת לבדו את הלפיד לטובת יצירת תיק פשוט יותר שיהיה לי קל יותר לתחזק בעתיד לכשידרשו איזונים. ביצועי התיק צפויים להידמות לאלה של "תיק כל העונות". עד כה התשואה היא 5.72%, סטיית תקן של 6.17% ויחס שארפ 0.91.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
אג"ח ממשלתי ארוך 40.0 5111489 PTF שחר 5+ 0.10
מניות עולם 35.0 1159235 ISHARES MSCI ACWI UCITS ETF 0.20
זהב 15.0 1147875 פסגות LBMA Gold AM ETF 0.83
אג"ח ממשלתי כללי 10.0 5113428 קסם KTF ממשלתי כללי 0.17

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.25%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
5.72 1.61 5.91 6.17 0.91

תאריך עידכון אחרון: 12/10/2021

Permanent portfolio

התיק הזה פורסם ע"י הארי בראון בספרו Fail-safe investing. לפי בראון, בדומה לריי דאליו, ניתן ליצור תמהיל של נכסים שכל אחד זורח בתקופה פיננסית אחרת. גם אם הנכסים תנודתיים מאוד, לכשהם חוברים יחד, הם עובדים בצוות ומייצרים תשואה בסטיית תקן נמוכה. ההקצאה השווה של 25% לכל אחד מהנכסים מניות, אג"ח ארוך, זהב ומזומן היא שרירותית משהו, יש שיאמרו. אחרים גם יציינו את ההקצאה הנמוכה באופן חריג למניות וההקצאה הגבוהה לזהב ולמזומן. עם דבר אחד אין להתווכח - התיק הציג לאורך השנים, גם בשוק האמריקאי וגם באדפטציה ישראלית, צמיחה איטית אך עקבית מאוד ובסטיית תקן נמוכה באופן הראוי לציון. התיק הדפנסיבי התאפיין עד כה בתשואה של 5.19%, סטיית תקן של 5.25% ויחס שארפ של 0.97.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

שם נכס משקל מס' נייר שם נייר דמי ניהול
מניות ארה"ב 25.0 1159250 ISHARES CORE S&P 500 UCITS ETF 0.07
אג"ח ממשלתי ארוך 25.0 5111489 PTF שחר 5+ 0.10
זהב 25.0 1147875 פסגות LBMA Gold AM ETF 0.83
מזומן 25.0 5111265 PTF מקמ 0.02

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.26%

להלן ביצועי התיק:

תשואה רב שנתית ממוצעת תשואה מתחילת 2021 תשואה בשנת 2020 סטיית תקן יחס שארפ
5.19 1.40 6.73 5.25 0.97

תאריך עידכון אחרון: 12/10/2021

טבלת סיכום


הערה: לכל התיקים התשואה הרב שנתית, יחס השארפ וסטיית התקן מחושבים בין השנים 2016-היום. הנתונים מתעדכנים באופן שוטף, ניתן לחזור לפוסט בעתיד בכדי לראות לבדוק שינויים.

הערה: ניתן למיין את הטבלה לפי העמודות השונות בטבלה ע"י לחיצה על הכותרת של העמודה הרצויה.

הערה: מי שמעוניין בהצגה גרפית של התוצאות, יוכל לעשות זאת דרך גלריית תיקי ההשקעות.

שם תיק תשואה רב שנתית ממוצעת [%] תשואה בשנת 2021 [%] תשואה בשנת 2020 [%] סטיית תקן [%] יחס שארפ
Permanent portfolio 5.19 1.40 6.73 5.25 0.97
תיק 100% מניות 8.81 12.77 7.30 13.21 0.66
תיק זיק 5.72 1.61 5.91 6.17 0.91
תיק 50-50 5.70 6.66 4.55 7.37 0.76
הצלחה לא קונבנציונלית 8.10 11.10 6.91 10.34 0.77
תיק השקעות לילד בכיתה ב 8.91 14.24 4.02 11.97 0.73
תיק 3 הקרנות של Bogleheads 8.60 13.18 4.63 10.69 0.79
תיק מרגריטה 6.99 11.35 2.18 9.83 0.70
תיק No Brainer 7.02 12.22 4.18 11.63 0.59
תיק כל העונות 5.36 2.95 5.21 5.63 0.94
השילוש הקדוש, מאת מיקה שור 9.35 13.74 5.58 12.87 0.72

אהבת את התכנים? הצטרף לרשימת התפוצה

4 תגובות

טלז בתאריך 17/09/2021, 21:26

מה לגבי vt וחברותיה?

זיק הולילנד הגיב ל טלז בתאריך 18/09/2021, 11:09

בשלב זה אני מציג רק תיקים תוצרת ארץ מאחר. הפער הוא טכנולוגי תקציבי. לא פוסל בעתיד לפתוח גם לכיוונים הללו.

אריאל בתאריך 18/09/2021, 10:56

היי זיק.
לכמה שנים אחורה מתייחסת התשואה הרב שנתית?

זיק הולילנד הגיב ל אריאל בתאריך 18/09/2021, 11:07

מ1.1.16.
זה תאריך החפיפה המינימלי שהצלחתי ליצור בין התיקים כדי לאפשר השוואה הוגנת. יש בארץ קושי אמיתי עקב היסטוריה קצרה לחלק מהניירות. אנסה בעתיד לייבא נתונים מחול בכדי לאפשר יותר היסטוריה.

קיימים תיקים עם היסטוריה ארוכה יותר אך נאלצתי לחתוך אותם לטובת ההשוואה בפוסט. בתוך המערכת של הגלריה ניתן לראות לכל תיק תוצאות מלאות (יש גם ציון של תאריכים).

אציין גם שבחלק מהתיקים אני משרשר ניירות דומים אחורה בכדי לאפשר הסתכלות ארוכה יותר..

אהבתם ורוצים לקבל תכנים נוספים? עקבו אחר עמוד הפייסבוק של עלילות זיק