גלריית תיקי השקעות פסיביים - סיכום 2023

שנת 2023 חלפה בסימן חיוכים בקרב המשקיעים שנהנו מתשואות גבוהות אחרי קודמתה הפחות מלבבת. בפוסט זה נזכר בשנה שחלפה ונעמיד אותה בפרספקטיבה הנכונה שכן שנה, מוצלחת ככל שתהיה, היא רק לבנה אחת ברצף המסע המרתוני של השקעה בשוק ההון.

האינפלציה החלה להרגע

לאחר שנת 2022 סוערת למדי בגזרת עליה חדה באינפלציה שהובילה להעלאות ריבית, שנת 2023 סימנה "חזרה למסלול" עם אינפלציה שנתית של 3%. במצב כזה בנק ישראל עשוי לעצור את העלאות הריבית ואף לשנות כיוון ולהוריד ריבית, בתלות בנתוני האינפלציה הבאים כמובן.

המצב בישראל

שנת 2023 היתה מטלטלת ברמה הלאומית כמו שרבים מאיתנו לא חוו בימי חייהם ולא בטוח שיחוו. קשה עד בלתי אפשרי לכתוב סיכום בפרספקטיבה כלכלית קרה כשיסודות ביתנו הרגישו רעועים כפי שלא הרגישו מעולם. מרצחים שחודרים באופן אקראי לבתים וחוטפים מכל הבא ליד פעוטות ונשים זה תרחיש בדיוני שהשלכותיו הכלכליות עוד לוטים בערפל אך יהיו בעלי השפעה שנים רבות קדימה. לא, ישראל לא יותר גרועה מכל מדינה אחרת, אבל זו כלכלה אחת שהיא פסיק בעולם, מוקפת בשונאים שבאים לכלותנו. בא לומר, פיזור כפי שמשתקף בתיקים השונים בפוסט זה, זו תרופה כנראה יחידה ולהיעדר וודאות באשר לעתיד הכלכלי.

ריבית

עליית הריבית המשיכה להיות שיחת היום של העולם הפיננסי. הריבית עלתה במהלך 2023 מ-3.25% ל-4.75%.

ריבית במגמת עליה

יצאו מהאופנה - מינופים

מגמה הריבית הובילה להדרת רגלי משקיעים משוק הנדל"ן והדלדלות ניכרת בנטילת הלוואות מינוף לצורך רכישת דירות השקעה בכ-45%.

נכנסו לאופנה - מכשירים דלי סיכון

עליית הריבית הובילה לזרימת סכומי עתק למכשירים דלי סיכון כגון קרנות כספיות. למה להסתכן אם ניתן לקבל 4% בלי להתאמץ? אם תשאלו אותי, מדובר בתופעה שלילית ומסוכנת שבה נוצרת תחושה של "תשואה מדומה" שהיא נומינלית בלבד אך אפסית במונחים ריאליים. כלומר זו לא אלטרנטיבה אלא יותר בגדר חוסר פריווילגיה לא להשקיע חסכונות שעו"ש היה יפה להם פעם. זו בחירה בין 0% ל-4% או יותר נכון בין מינוס ל-0% ריאלי. כך או אחרת, מי שחולם על חופש כלכלי, ייטב אם יקרא את הפוסט הזה בו מודגש כמה אין באמת אפשרות לוותר על סיכון אם רוצים לחלום חלום גדול.

אג"ח

אירוע מתגלגל של קריסה שהחלה בשנת 2022 הוביל לתהיות בדבר נחיצות החזקה של פלח זה. הבעיה היא שההסתכלות הזו מתרכזת בשנים אחרונות שבממוצע מייצגות פיצוץ בלון שלא היה כבר לאיפה לנפח אותו. שנה זו נתנה חמצן מחודש. עליית הריבית הורידה את המחירים ונתנה אות חיים לאגרות לעלות מעתה בריבית החדשה. הנהירה לאותם מק"מים, קרנות כספיות ואג"חים קצרים היא הסנונית הראשונה אולי לחזרתו של האג"ח כפלח לגיטימי בעיני המשקיעים.

שאלה שחוזרת היא האם להחזיק אגרות ארוכות אם הקצרות נותנות תשואה דומה. הפספוס הוא המח"מ. בעוד אגרת קצרה מבטיחה את הריבית לטווח קצר, הארוכה מבטיחה אותה לטווח ארוך. כלומר אם הריבית תרד בהמשך, האגרת הארוכה תמשיך לטפטף ריבית גבוהה למשך זמן רב יותר. זאת בניגוד לאגרת הקצרה (או קרן כספית) שתסתנכרן כמעט מיידית עם הריבית החדשה. יש להבין שכל בחירה היא הימור על כיוון הריבית. אג"ח ארוך זה הימור על ירידה ואילו אג"ח קצר הוא הימור על עליה. הפיתרון כמו תמיד אינו פשוט וכמו תמיד אפשרות הביניים, או הגם וגם, יכולה להוות פשרה סבירה בהיעדר ידיעת העתיד.

מה עשו המדדים?

עוד חוזר הניגון. לאחר הפוגה ב-2022, 2023 שוב היתה שנתם של מדדי הדגל ובייחוד אלו האמריקאים. ה-S&P500 עלה ב-24% (מ-3839 ל-4769), הנאסד"ק ב-44%. מדד עולמי ACWI עלה ב-22.8%.

אז, ככלל, המדדים נתנו מזור לשנת 2022 המורכבת, תגמלו את העקשנים שנותרו על הסיפון. כבעבר, נסיקת סקטור הטכנולוגיה הובילה לעליה בתאוות הסיכון בסקטור זה בפרט. מה דעתי על כך? למעשה אני חושב - שאין "לא לגיטימי". גם לתת משקל יתר לנאסד"ק זה לגיטימי אם יש אמונה בסקטור הטכנולוגיה כקטר הצמיחה של כלכלת גלובלית. איפה, אם כך, עובר הקו בין השקעה פסיבית לאקטיבית בראייתי? כל החלטה שנעשית שיטתית ועל פני זמן מעמידה אותה עדיין בגזרה הפסיבית אפילו אם היא חורגת מפיזור עולמי קלאסי. מענה לאירועים או ניסיון לטפס על שוורים דוהרים, לעומת זאת, חורג מכך באופן ניכר והופך את ההשקעה למלאכה אקטיבית ולכזו שעשויה לתת תשואה חסר ביחס לתשואת השוק.

ביצועי התיקים

התיקים שמוצגים להלן נסקרו לעומק בפוסט ייעודי שם הוצג הרציונל מאחורי כל תיק, הסיכון שלו, שימושים אפשריים ויישום בניירות שנסחרים בבורסה שלנו. ניתן להשוות גרפית את התיקים השונים בגלריית תיקי השקעות.

בנקודה זו, חשוב לציין שאמנם פוסט זה סוקר שנה אחת של תיקי השקעות פסיביים, אך זו מהווה פסיק, פירור בהיסטוריה שלהם. תיק צריך להיבחר בפרספקטיבה רב שנתית מתוך הבנת המשקיע של כמה סיכון הוא מוכן לקחת בעבור קבלת תשואה. באופן טבעי, וזאת רואים באופן מדהים בגרף הבא, ככל שהתיק תנודתי יותר ("מסוכן יותר") כן פוטנציאל הרווח שלו גבוה יותר. זה כלל לא אומר שזה התיק הנכון לכל אחד. התיק הנכון הוא זה שמתאים ליכולתו של מר ישראל ישראלי לשאת תנודתיות קצרת טווח מבלי להפר את שנתו. אם סיבולת סיכון זו נמוכה, לבטח יתאים לו תיק תנודתי פחות (למשל "כל העונות") שכן זה יאפשר לו לשרוד תקופות גועשות. אין ערך בתיק שבמבט חטוף בגרף נראה מרשים אם בירידה הקרובה בשוק, התנודתיות שלו תגרום למר ישראלי שלנו למצמצם ולחרב בלחיצת כפתור עבודה של שנים.

ניסיתי לתכלל את כל מלאכת הרכבת התיק מהתיאוריה, דרך התאמת סיבולת סיכון, בחירת ניירות, פתיחת חשבון מסחר ועד לאופן רכישת הניירות בפוסט zero to hero.

שלושה תיקים שונים בתכלית מהגלריה בראי הזמן

בשנה כמו זו אין הרבה חוכמות. ניתן לשרטט קו ברור בין התיקים שמקצים מעל 80% למניות בפיזור רחב שסיימו בתשואות של מעל 20%. מעל כולם בלט "הירושה של וורן באפט" על כנפי מדד ה-S&P500 (שהשיג בשקלים אפילו יותר מאשר המקור בדולרים) עם 27.14% וצמודים אליו "תיק 100% מניות" ו-"השילוש הקדוש" עם 26.22% ו-25.69% בהתאמה.

תיק 100% מניות

התיק הזה מבטא את ביצועי שוק המניות העולמי עם תשואה של 26.22%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.15%

להלן ביצועי התיק:

השילוש הקדוש

ביצועיו של תיק זה דומים לשל מדד מניות עולמי. כאן תשואה של 25.69%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.09%

להלן ביצועי התיק:

תיק השקעות לילד בכיתה ב

תיק זה כולל 10% הקצאה לאגרות חוב ממשלתיות שבלמו אותו מעט ביחס לתיק קודם לכדי 24.75%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.08%

להלן ביצועי התיק:

הירושה של וורן באפט

זה התיק המצטיין של התקופה עם 27.14% וזה אופייני לתקופות בהן מניות הצמיחה שועטות קדימה.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.05%

להלן ביצועי התיק:

תיק 3 הקרנות של Bogleheads

תיק זה כולל הקצאה משמעותית יותר של 20% לאג"ח ממשלתי כללי (כ-1%) שהורידו אותו ביחס לתיק קודם ל-22.33%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.08%

להלן ביצועי התיק:

תיק No Brainer

תיק זה נגרר מטה (17.97% במהלך השנה) בעיקר ע"י מניות שווי שוק קטן בארה"ב עם 14.23% "בלבד" ועוד יותר עקב 25% שהוקצו לאג"ח קצר שסיים עם 4.23% בדומה למכשירים דלי סיכון אחרים.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.26%

להלן ביצועי התיק:

הצלחה לא קונבנציונלית

תיק זה כולל הקצאה יותר אגרסיבית לאגרות חוב, עם 30% סה"כ שמשכו אותו חזק מטה (14.46%) עקב תשואות מאופסות במהלך השנה. ריט שנמצא ב-20% מהתיק עם 8%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.27%

להלן ביצועי התיק:

תיק מרגריטה

תיק זה כולל הקצאה אגרסיבית לאגרות חוב צמודות עם 33% שסיימו עם תשואה מאופסת את השנה ובסיכום השנה הביאו את התיק ל-17.14%.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.15%

להלן ביצועי התיק:

תיק 50-50

התיק של הארי מרקוביץ שמקצה אג"ח ומניות בחלקים שווים סיים את השנה עם 13.01%. האג"ח הכללי המשמש בתיק סיים את השנה סביב 1% ונראה שפניו מועדות קדימה בשנים הקרובות אך רק הזמן יגיד.

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.14%

להלן ביצועי התיק:

התיקים הבאים מיועדים בעיקר לשימור הון וכוללים נכסים "אלטרנטיביים". הזהב בלט לחיוב בשנת 2023 בקרב הנכסים האלטרנטיביים על כנפי האינפלציה וסיים עם 15.9%. בתפקיד "מזומן" אני משתמש בקרן מחקה מדד מק"מ (שקולה לקרן כספית אם תרצו) שסיימה עם 4%. סחורות ואג"ח ארוך סיימו את השנה עם תשואות מאופסות של -0.6% ו-0.84% והכבידו על התיקים.

תיק כל העונות

התיק החלש של השנה עם 8.51% הודות למשקל גבוה לאגרות חוב (55% מהתיק סה"כ).

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.26%

להלן ביצועי התיק:

תיק זיק

התיק של עבדכם עם 12.39% אמנם מבוסס על "כל העונות" אך עם ביצועים טובים יותר עקב משקל גבוה יותר למניות על (40%) על חשבון אגרות חוב ויותר זהב על חשבון סחורות (15%).

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.29%

להלן ביצועי התיק:

Permanent portfolio

המנצח של שנה שעברה עם 12.08% שמותירים אותו כתיק נצחי עבור מי שמחפש ביצועי שימור הון עקביים בסטיית תקן נמוכה (5.41%) ויחס שארפ גבוה (0.83).

להלן טבלת פירוט של הנכסים:

דמי ניהול משוקללים לתיק: 0.35%

להלן ביצועי התיק:

טבלת סיכום

הערה: לכל התיקים התשואה הרב שנתית, יחס השארפ וסטיית התקן מחושבים בין השנים 2016-2023.

הערה: ניתן למיין את הטבלה לפי העמודות השונות בטבלה ע"י לחיצה על הכותרת של העמודה הרצויה.

הערה: מי שמעוניין בהצגה גרפית של התוצאות, יוכל לעשות זאת דרך גלריית תיקי ההשקעות.

להורדת נתונים בקובץ csv לחץ כאן

שם תיק	תשואה רב שנתית ממוצעת [%]	תשואה בשנת 2023 [%]	סטיית תקן [%]	יחס שארפ
תיק 100% מניות	8.65	26.22	12.63	0.64
תיק No Brainer	6.48	17.97	11.47	0.52
הירושה של וורן באפט	10.28	27.14	11.36	0.86
תיק השקעות לילד בכיתה ב	8.97	24.75	11.69	0.72
תיק מרגריטה	6.60	17.14	9.65	0.63
תיק זיק	4.89	12.39	6.76	0.65
הצלחה לא קונבנציונלית	6.33	14.46	10.47	0.55
Permanent portfolio	4.96	12.08	5.41	0.83
תיק 3 הקרנות של Bogleheads	8.38	22.33	10.47	0.75
טנגו	8.80	25.68	11.86	0.70
תיק 50-50	4.78	13.01	7.26	0.59
תיק כל העונות	4.09	8.51	5.80	0.61
השילוש הקדוש	9.26	25.69	12.34	0.71
תיק גלובלי עם הטיה לגודל וערך	9.43	24.53	14.96	0.59

הטבה בפתיחת חשבון מסחר לניהול תיק השקעות פסיבי ותמיכה באתר "עלילות זיק"

לפתיחת חשבון

אחת הדרכים הכי יעילות מבחינת דמי ניהול לפתיחת תיק השקעות היא בבית השקעות ישראלי. האפשרויות הקיימות כרגע הן: מיטב דש, אקסלנס, פסגות, IBI.

אני מנהל את חשבוני ב"אקסלנס" מזה כמה שנים, מרוצה מאוד מהשירות. בפרישה המוקדמת אממן את הוצאותיי מתיק זה.

אם תפתחו דרך הקישור חשבון מסחר תזכו להטבות הבאות:

• שנתיים פטור מדמי טיפול חודשיים!


• 100 ש"ח מתנה לחשבון המסחר.


• עמלות מסחר זולות מאוד לניירות בשקלים: 0.07% לקרנות מחקות, קרנות סל, ומניות ישראליות. עמלת מינימום של 3 ש"ח.
  הערה: לא תקף לקרנות כספיות שאותן ניתן לקנות בבנק ללא עמלות.
  


• רכישה בדולרים: 1 סנט ליחידה ומינימום 5$ לטרייד דרך מערכת Global Extrade. תקף גם לרכישה בדולרים של קרנות איריות בבורסת לונדון (הכי זול בארץ!). שימו לב כי דרך מערכת משולבת Extrade PRO העלות 6$, יש לבחור במעמד ההצטרפות את המערכת למסחר בחו"ל.


• אחרי שנתיים, תשלמו את הגבוה בין 15 ש"ח ועמלות המסחר. ברוב המקרים מדובר ב-15 ש"ח בחודש.


• 40 רכישות חינם בניירות קסם.


• שני קורסי מסחר מתנה.


• מינימום לפתיחת תיק: 20,000 ש"ח.

גילוי נאות: אם תצטרפו דרכי, גם אני אקבל תגמול. כל ההטבות על חשבון "אקסלנס".

אז, במידה וברצונכם לפתוח חשבון מסחר ב"אקסלנס" לניהול תיק ההשקעות הפסיבי שלכם, תוכלו לעשות זאת דרך הקישור שלי, לקבל תנאים מעולים ועל הדרך לתמוך בפעילות האתר "עלילות זיק".